V. Katasonov: Sa mga manipulasyon sa merkado ng pera sa mundo

2024 May -akda: Seth Attwood | [email protected]. Huling binago: 2023-12-16 16:18

Sa aking artikulong "Sa patakaran sa pananalapi sa konteksto ng mga parusang pang-ekonomiya," binuo ko ang tesis: ang Russian ruble ay hindi dapat maging isang internasyonal na pera kung saan maaaring isagawa ng Russia ang mga pag-aayos nito sa ibang mga bansa. Ito ay kung paano binigyang-kahulugan ang kamakailang pahayag ng Deputy Foreign Minister na si Sergei Ryabkov, na nagsabi na sa harap ng mas mahigpit na mga parusang pang-ekonomiya, ang mga pagsisikap ay dapat paigtingin upang palayain ang kanilang sarili mula sa pag-asa sa dolyar.

Tiyak na kinakailangan upang mapupuksa ang naturang pag-asa, ngunit hindi sa pamamagitan ng pagpapalit ng dolyar ng US ng ruble ng Russia sa mga internasyonal na pag-aayos.

Bukod dito, ang Russian ruble ay dapat na ipinagbabawal na lumampas sa mga hangganan ng Russian Federation sa lahat, dapat itong maging isang eksklusibong pambansang pera. Ang naturang pagbabawal ay mahalaga, bagaman hindi lamang ang kundisyon para matiyak ang katatagan ng pananalapi at ekonomiya ng estado.

Ang aking tesis ay batay sa pagsasagawa ng monopolyo ng pera ng estado na sinubok ng Unyong Sobyet: ang Soviet ruble ay eksklusibong domestic money, at ang USSR ay nagsagawa ng mga panlabas na pagbabayad pangunahin sa tulong ng dolyar, franc, pound sterling at iba pang malayang mapapalitan na mga pera.. Nang maglaon, sa mga ugnayang pang-ekonomiya sa mga bansa ng sosyalistang kampo, ang naililipat na ruble, ang supranational na pera sa loob ng Council for Mutual Economic Assistance (CMEA), ang naging pangunahing pera. Ang mga pera ng mga bansang hindi gaanong maunlad sa ekonomiya at ginto ay maaaring gamitin bilang kakaibang paraan ng pagbabayad. Sa karamihan ng mga kaso, ginamit ang bilateral at multilateral clearing, na nagbawas sa pangangailangan para sa foreign exchange. Ang pag-export ng Soviet ruble sa labas ng bansa ay ipinagbabawal.

Upang gawing mas malinaw ang mga banta na lumitaw kapag ang ruble ay umalis sa bansa, maikling ilalarawan ko ang istraktura ng modernong foreign exchange market. Tinatawag din itong FOREX market, mula sa English. FOReign EXchange - isang interbank currency exchange market sa mga libreng presyo. Ang mga operasyon sa market na ito ay maaaring trading, speculative, hedging (risk leveling) at regulatory (foreign exchange interventions ng mga sentral na bangko). Ang isang malakas na impetus sa mabilis na paglago ng foreign exchange market ay ibinigay ng paglipat mula sa Bretton Woods monetary at financial system tungo sa Jamaican noong 70s ng huling siglo. Sa 1976 Jamaican Conference, napagpasyahan na iwanan ang mga fixed exchange rate at lumipat sa market-based na exchange rates. Ang pagbabagu-bago sa halaga ng palitan, sa isang banda, ay naging kumplikado sa kalakalan sa mundo at pag-unlad ng ekonomiya, sa kabilang banda, ay naging matabang lupa para sa mga speculative na tubo. Sa ilalim ng sistema ng Bretton Woods, umiral din ang foreign exchange market, ngunit mahigpit itong kinokontrol, hindi kasama ang malakihang haka-haka. Ang pagpapalit ng mga operasyon dito ay nagbigay ng 90% ng pandaigdigang kalakalan at mga kaugnay na aktibidad sa ekonomiya.

Noong 1977, ang araw-araw na turnover sa pandaigdigang foreign exchange market ay, ayon sa Bank for International Settlements (BIS), $5 bilyon. Pagkalipas ng sampung taon, noong 1987, ang pang-araw-araw na turnover ng merkado ay lumago ng 120 beses at umabot sa $ 600 bilyon. Sa pagtatapos ng 1992, ang pang-araw-araw na turnover ay lumampas sa antas ng 1 trilyon. dolyar. Noong 1997, ang bilang ay 1.2 trilyon. dolyar, noong 2000 - 1.5 trilyon. Noong 2005-2006, ang pang-araw-araw na turnover sa merkado ng FOREX ay nagbabago, ayon sa iba't ibang mga pagtatantya, mula $ 2 hanggang $ 4.5 trilyon, noong 2010 umabot ito sa $ 4 trilyon. Sa unang kalahati ng dekada na ito, ang pang-araw-araw na turnover, ayon sa BIS, ay nag-iba-iba sa antas na 5 trilyon. manika. Ibig sabihin, mahigit tatlo hanggang apat na dekada, ang turnover sa foreign exchange market ay lumaki ng tatlong orders of magnitude (1000 beses!). Sa pamamagitan ng 2020, ayon sa mga eksperto, ang araw-araw na turnover sa merkado ng FOREX ay maaaring umabot sa $ 10 trilyon.

Ang mga operasyon sa merkado na ito ay isinasagawa sa pamamagitan ng isang sistema ng mga institusyon: mga sentral na bangko, mga komersyal na bangko, mga bangko sa pamumuhunan, mga broker at dealer, mga pondo ng pensiyon, mga kompanya ng seguro, mga multinasyunal na korporasyon. Malaki ang pagkakaiba ng FOREX mula sa iba pang mga pamilihan sa pananalapi, ipinapalagay nito ang kawalan ng interbensyon ng gobyerno sa pagtatapos ng mga transaksyon sa palitan (walang opisyal na halaga ng palitan, walang mga paghihigpit sa direksyon, presyo at dami ng mga transaksyon). Ang ilang mga patakaran ay namamahala, una sa lahat, ang relasyon sa pagitan ng kliyente (trader) at ng tagapamagitan (broker). Sa pangkalahatan, ang foreign exchange market ay maaaring tawaging over-the-counter at global nang walang kahabaan. Hindi tulad ng, sabihin nating, ang credit o stock market, na patuloy pa ring kinokontrol ng mga pambansang awtoridad sa pangangasiwa at nagpapanatili ng ilang paghihiwalay. Maaari kang pumasok sa stock market kung mayroon kang hindi bababa sa $100 sa iyong bulsa; sa foreign exchange market, lahat ay iba. Ang pinakamababang laki ng transaksyon sa merkado ng FOREX ay nasa hanay mula 500 libo hanggang 1 milyong dolyar. Maraming mamamayan ng Russia ang hindi man lang naghihinala na ang mismong bangkong ito ay maaaring makipaglaro sa kanilang pera na idineposito sa isang komersyal na bangko. Dahil ang merkado ng FOREX ay halos eksklusibong haka-haka, kadalasan sila ay naglalaro dito hindi para sa kanilang sariling pera, ngunit para sa hiniram na pera.

Ang foreign exchange market ay malapit na nag-overlap sa market para sa mga financial derivatives (derivatives): isang mahalagang bahagi ng mga transaksyon dito ay ginawa hindi sa anyo ng mga spot transaction (agarang paghahatid ng pera, direktang conversion ng pera), ngunit sa anyo ng mga opsyon, futures, pagpapalit, atbp. Ito ay isang bagay na tulad ng isang sugal, isang taya. Ang stake ay inilalagay sa pagtanggap ng isang premium, at ang tunay na paghahatid ng pera ay nangyayari bilang isang pagbubukod. Gayunpaman, ang mga naturang virtual na transaksyon ay maaaring (at magagawa) magkaroon ng malaking epekto sa mga quote ng pera.

Ang laro sa merkado ng FOREX ay mahirap. Ito ay pinaniniwalaan na hanggang sa 80% ng mga bagong dating sa merkado na ito ay nawalan ng pera na namuhunan sa loob ng anim na buwan. At sa loob ng isang taon, humigit-kumulang 96% ng mga namumuhunan sa merkado ang nawalan ng lahat ng kanilang mga pamumuhunan. Kamakailan, nakatagpo ako ng mas mahigpit na pagtatasa: ang bilang ng mga natalo ay mula 97% hanggang 99% ng kabuuang masa ng mga mangangalakal sa merkado na ito. Kasabay nito, ang pagtiyak ng patuloy na pagdagsa ng mga bagong dating ay ang pinakamahalagang kondisyon para sa maayos na paggana ng merkado.

At ang nagwagi sa merkado ay ang nagtataglay ng impormasyon ng tagaloob, na nagpaplano at nag-aayos ng mga operasyon. Ang lahat ng usapan na ang foreign exchange market ay ang pinaka-malaya at pinaka-unregulated ay idinisenyo para sa milyun-milyong potensyal na bagong dating na dapat magdala ng pera at kusang-loob na ibigay ito sa mga market-maker, na mga sentral na bangko at ilan sa mga pinakamalaking pribadong bangko. Tungkol sa tanong ng mga may-ari, ayon sa survey ng BIS para sa Abril 2016, ang ilang mga uri ng pera ay accounted para sa (%): US dollar - 40, 30; euro - 18, 70; Japanese yen - 10, 80; British pound sterling - 6.40; dolyar ng Australia - 3.45; Canadian dollar - 2, 55; Swiss franc - 2.40; Chinese yuan - 2. 0. Ang Russian ruble sa listahang ito ay nakakuha ng ika-17 na lugar na may bahagi na 0.55% (sa pagitan ng Turkish lira at Indian rupee).

Ang mga pangunahing manlalaro sa pandaigdigang currency market ay ang US Federal Reserve System, ang European Central Bank (ECB), ang Bank of England at ang Bank of Japan. Ang mga pera na inisyu ng mga sentral na bangkong ito ay nagkakahalaga ng 76.2% ng lahat ng mga transaksyon sa pandaigdigang pamilihan ng palitan ng dayuhan. Mahigpit na nakikipag-ugnayan ang mga sentral na bangkong ito (na may partisipasyon ng isang tagapamagitan gaya ng Bank for International Settlements sa Basel). Sa partikular, ang mga hakbang ay ginagawa upang mabawasan ang mga pagbabago sa rate sa loob ng kanilang "mga pares ng pera": US dollar - euro, US dollar - British pound; euro - British pound, US dollar - yen, euro - Swiss franc, atbp. Isa sa mga instrumento upang mabawasan ang pagkasumpungin ng mga pera ng mga bansa ng "golden billion" ay ang mga kasunduan sa currency swaps (currency exchange) sa pagitan ng kanilang mga sentral na bangko para sa agarang pagpapatupad ng mga foreign exchange intervention at stabilization ng mga rate.

Hanggang 2011, ang walang limitasyong pagpapalit sa pagitan ng mga nangungunang sentral na bangko ay bukas sa loob ng 7 araw. Noong taglagas ng 2011, ang US Federal Reserve, ang European Central Bank (ECB), ang Bank of Japan, ang Bank of England, ang Bank of Switzerland at ang Bank of Canada ("anim") ay sumang-ayon na mag-coordinate ng mga aksyon upang matiyak ang pagkatubig ng pandaigdigang sistema ng pananalapi sa pamamagitan ng pagpapalawig ng mga pagpapalit ng pera nang hanggang 3 buwan. Sa wakas, noong Oktubre 31, 2013, sumang-ayon ang Six na permanenteng ilipat ang mga pansamantalang kasunduan sa pagpapalit ng pera. Sa katunayan, ipinanganak ang international currency pool. Anim sa mga nangungunang sentral na bangko sa mundo ang nagtatag ng mekanismo ng koordinasyon na magbibigay-daan sa kanila na mabilis na makabuo ng pagkatubig sa mga kalahok na bansa kung sakaling lumala ang sitwasyon sa merkado at kung sakaling magkaroon ng malubhang kaguluhan sa mga pamilihan ng foreign exchange. Tinatawag ng ilan ang "Anim" na kasunduan bilang isang world currency cartel ng mga sentral na bangko, na maaaring maging prototype para sa hinaharap na pandaigdigang bangkong sentral. Ang Six ay kumikilos sa isang pinagsama-samang paraan na may kaugnayan sa mga bansang hindi bahagi ng club na ito ng "mga pinili". Makatuwirang naniniwala ang mga may pag-aalinlangan na wala nang saysay na talakayin ang posibilidad ng pagbuo ng isang karaniwang patakaran sa pananalapi sa loob ng G-20. Ang pagkasumpungin ng mga pera sa labas ng "anim" ay higit na mataas kaysa sa mga pera ng kartel na ito. Bukod dito, ang pagkasumpungin ng mga peripheral na pera, kung saan nabibilang ang Russian ruble, ay sadyang pinasigla, kung saan maraming pera ang ginawa. At ang kawalan ng kapanatagan ng mga peripheral na pera ay ginagawang hindi protektado ang mga ekonomiya ng kani-kanilang mga bansa.

Ang mga sentral na bangko ng "anim" ay nagpapatakbo sa malapit na koordinasyon hindi lamang sa isa't isa, kundi pati na rin sa pinakamalaking pribadong bangko, pondo at iba pang kalahok sa merkado ng foreign exchange. Ang mga nangungunang mangangalakal sa FOREX interbank market ay (bahagi ng kabuuang turnovers sa% noong Mayo 2016; sa panaklong - bansang pinagmulan ng bangko): Citi (USA) - 12, 9; JP Morgan (USA) - 8, 8; UBS (Switzerland) - 8, 8; Deutsche Bank (Germany) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (USA) - 6, 4; Barclays (UK) - 5, 7; Goldman Sachs (USA) - 4, 7; HSBC (UK) - 4, 6; XTX Markets (UK) - 3, 9; Morgan Stanley (USA) - 3, 2.

Ang sampung bangkong ito ay nagkakaloob ng 2/3 ng FOREX market turnover. Ito ang mismong mga market-maker na hindi natatalo at regular na nangongolekta ng tribute mula sa mga "amateurs". Mayroong limang mga bangko sa US sa nangungunang sampung ito, sila ay nagkakaloob ng 36.0% ng FOREX market turnover. Pagkatapos ay tatlong British na bangko at isang bangko bawat isa mula sa Switzerland at Germany. Ang lahat ng mga bangkong ito ay malapit na nauugnay sa kani-kanilang mga sentral na bangko, wala silang anumang mga problema upang matanggap mula sa mga sentral na bangko ang kinakailangang dami ng pera para sa pagsasagawa ng mga operasyon sa merkado ng foreign exchange.

Sa mga nagdaang taon, may mga kaso ng pagmamanipula ng mga halaga ng palitan ng malalaking bangko. Kaya, ang British HSBC, Barclays at RBS, Swiss UBS, American JP Morgan, Citigroup at Bank of America ay nahuli sa mga manipulasyon. Ang mga halaga ng multa para sa mga naturang manipulasyon, na tinasa ng mga financial regulator ng USA, Great Britain at EU, ay sinusukat sa maraming bilyon. Ang kakanyahan ng mga manipulasyon ay ang mga bangko ay nagmemeke ng impormasyon tungkol sa mga transaksyon at manipulahin ang daloy ng mga order ng kliyente upang bumili at magbenta ng mga pera.

Gayunpaman, ang mga regulator ng pananalapi ay hindi nais na makita ang kagubatan para sa mga puno. Pagkatapos ng lahat, mayroong isang estratehikong pagmamanipula ng mga rate ng mga pambansang pera sa isang pandaigdigang sukat, kung saan ang nangungunang mga sentral na bangko ng mga bansa ng "gintong bilyon" ay lumahok. Ang pangunahing pagbaluktot na natamo nila sa pamamagitan ng pagmamanipula ay ang sobrang pagpapahalaga ng dolyar, euro, British pound at iba pang "piling" mga pera kaugnay ng mga peripheral na pera. Sa mga ito ay tinutulungan sila ng mga sentral na bangko ng mga peripheral na bansa, na binibili ang "mga napiling" pera. Ang nasabing pagbili ay sakop ng alamat na ang buhay sa mundo ay imposible nang walang patuloy na akumulasyon ng mga reserbang palitan ng dayuhan. Maraming mga peripheral central bank ang aktwal na naglalaro laban sa kanilang mga pambansang pera sa panig ng Fed, ECB, iba pang "piling" mga sentral na bangko at ang mga may-ari ng pera sa likod nila.