Tungkol sa Taunang Ulat ng Bangko Sentral

2024 May -akda: Seth Attwood | [email protected]. Huling binago: 2023-12-16 16:18

Noong kalagitnaan ng Hunyo, tinalakay ng State Duma ang Taunang Ulat ng Bank of Russia, at isinasaalang-alang at inaprubahan din ang kandidatura ni Elvira Nabiullina para sa post ng Chairman ng Bank of Russia.

Sa bisperas ng mga kaganapang ito, ang Duma ay nagsagawa ng mga pagpupulong ng Working Group upang isaalang-alang ang Taunang Ulat ng Bank of Russia. Sa mga pagpupulong na ito, ang mga responsableng empleyado ng Bank of Russia ay nagsalita tungkol sa iba't ibang aspeto ng mga aktibidad ng Central Bank at sinagot ang mga tanong mula sa mga kinatawan

Mula sa impormasyon na nasuri, maaari itong tapusin na ang kasalukuyang pagsasaayos ng sistema ng pamamahala sa pananalapi sa Russia ay hindi sapat sa mga gawain ng pag-unlad ng ekonomiya: ang ekonomiya ay nasa pangmatagalang pagwawalang-kilos, ang aktibidad ng pamumuhunan ay napakababa, at ang pamantayan ng pamumuhay. ng populasyon ay patuloy na bumababa.

Gayunpaman, isang pagkakamali na isaalang-alang ang Bangko Sentral bilang pangunahing salarin sa sitwasyong ito. Ipinapakita ng pagsusuri na ang pangunahing kasalanan ay nasa gobyerno, na ang mga aksyon at, lalo na, ang kawalan ng aksyon ay hindi nagpapahintulot sa paglikha ng mga kondisyon para sa pagsisimula ng isang ikot ng paglago sa ating ekonomiya. Hindi nabibigyang katwiran ang pag-asa ng mga awtoridad at liberal na ekonomista na ang mga mekanismo ng merkado lamang ang gagana.

Sa nakalipas na ilang taon, binatikos ang sentral na bangko dahil sa sobrang higpit sa monetary policy (MCP), at may magagandang dahilan para sa pagpuna na ito: Ang mga rate ng interes ay talagang masyadong mataas at hindi kayang bayaran para sa mga negosyo sa tunay na sektor, at samakatuwid ang credit ay halos hindi magagamit para sa kanila ngayon … Ang taunang ulat ng Bangko Sentral ay nagbibigay sa atin ng ilang numero upang masukat ang sukat ng problema. Sinasabi ng ulat na ang average na timbang na rate ng interes sa mga pautang na may denominasyong ruble sa mga non-financial na organisasyon para sa isang panahon na lumampas sa isang taon noong Disyembre 2016 ay umabot sa 11.7% bawat taon, na 2 porsyentong puntos na mas mababa kaysa sa simula ng taon. Kaya, nakikita namin na ang mga rate ng interes ay bumababa nang mas mabagal kaysa sa inflation, na bumaba ng 7.5 porsyento na puntos sa buong taon - mula 12.9 hanggang 5.4%. Ibig sabihin, n ang mga rate ng interes sa totoong mga termino (ibig sabihin, pagkatapos ibawas ang inflation) ay lumalaki. Bukod dito, dapat itong maunawaan na sa mga rate na malapit sa average na halaga ng 11.7%, ang mga pautang ay pangunahing ibinibigay sa malalaking negosyo; sa parehong oras, para sa halos isang-kapat ng lahat ng mga nangungutang, lalo na mula sa mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo (SME), ang mga rate ay mas mataas (ang mga naturang pautang, dahil sa kanilang maliit na volume, ay halos walang epekto sa average na rate). Halatang halata na sa napakataas na tunay na rate ng interes (6% pataas) napakahirap tiyakin ang kakayahang kumita ng isang proyekto sa produksyon. At hindi nakakagulat, ang pagpapautang sa mga negosyo ay lumiliit:Kaya, ang kabuuang dami ng mga pautang sa bangko sa mga non-financial na organisasyon noong 2016, hindi kasama ang muling pagsusuri ng foreign exchange, ay nabawasan ng 3.6%, at ang dami ng mga pautang sa maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo ay bumagsak ng higit pa - ng 8.5%.

Ang mga tagapagpahiwatig na ipinakita dito (pati na rin ang marami pang iba), tila, walang pag-aalinlangan tungkol sa pangangailangan na palambutin ang patakaran sa pananalapi. Gayunpaman, hindi lahat ay napakasimple. Ang pagpapagaan ng patakaran sa pananalapi at pagtaas ng monetization ng ekonomiya ay magiging kapaki-pakinabang lamang kung ang mga karagdagang mapagkukunan ng kredito ay nakadirekta sa pag-unlad, sa mga bagong proyekto sa produksyon, upang lumikha ng mga trabaho, at upang madagdagan ang output ng mga kalakal. Sa kasong ito, tataas ang aktibidad ng negosyo at bibilis ang paglago ng ekonomiya. Sa kasong ito, maaaring tumaas ang inflation, ngunit hindi malakas at sa maikling panahon lamang.

Isa itong optimistikong senaryo. Gayunpaman, ang pangkalahatang pagsasaayos ng sistema ng pananalapi ng Russia at, sa pangkalahatan, ang sistema ng pampublikong pangangasiwa na binuo sa Russia ay tulad na ang optimistikong senaryo na ito ay tila hindi kapani-paniwala. Sa kasalukuyang kalagayang pang-ekonomiya, ang mga bangko ay may higit na kumikitang mga bagay sa pamumuhunan kaysa sa pagpapautang sa tunay na produksyon.

Una, ang mga bangko ay maaaring mag-channel ng pera patungo sa pagpapautang ng consumer. At ito ay hahantong pangunahin sa pagtaas ng mga pag-import at mas mataas na mga presyo. Pagkatapos ng lahat, ang mga tao ay karaniwang kumukuha ng mga pautang hindi para sa pagbili ng pagkain, na ngayon ay halos domestic, ngunit para sa pagbili ng mga di-pagkain na produkto, pangunahin ang mga matibay na kalakal, na ang karamihan ay na-import, o, sa pinakamahusay, ay binuo sa Russia mula sa mga imported na bahagi. Samakatuwid, ang positibong epekto ng pag-channel ng pera sa pagpapautang ng consumer para sa ekonomiya ng Russia ay magiging hindi gaanong mahalaga, ngunit ang negatibo ay magiging lubos na nasasalat: ang pagbilis ng inflation at pagkasira ng balanse ng kalakalan.

Pangalawa, maaaring i-channel ng mga bangko ang pera sa haka-haka sa mga pamilihang pinansyal. Bilang resulta, ang mga bula ay dadami doon, at ang epekto sa tunay na paglago ng ekonomiya ay magiging minimal. Ito ay makikita mula sa halimbawa ng Estados Unidos: ang malakihang quantitative easing na isinagawa doon noong 2008-2014 ay medyo mahina ang epekto sa paglago ng ekonomiya, ngunit ang Dow Jones index, pati na rin ang iba pang mga stock index sa buong mundo, medyo mabilis na lumago sa panahong ito, na nagpapakita ng napakapansing ugnayan sa mga volume ng inilabas na dolyar.

At gayundin, ang pera na itinapon sa ekonomiya (sa anumang kaso, isang makabuluhang bahagi nito) ay maaari lamang i-withdraw sa ibang bansa. Iyon ay, ang isa sa mga resulta ng pagpapagaan ng patakaran sa pananalapi ay maaaring isang pagtaas sa paglabas ng kapital.

Samakatuwid, upang Ang pagpapagaan ng PrEP ay naging kapaki-pakinabang; dapat itong isagawa lamang kasabay ng ilang iba pang mga hakbang. Ibig sabihin, na may mga hakbang na mag-uudyok, o mapipilit pa nga, ang mga bangko na mag-channel ng karagdagang liquidity sa totoong ekonomiya, bukod pa rito, sa Russian.… Ang refinancing ng ekonomiya ay dapat na maging mas naka-target, na nakaugnay sa mga layunin ng pamahalaan at mga layunin sa pag-unlad.

Samakatuwid, sa aking opinyon, ang isang mas tamang solusyon sa problema ng "pagkagutom sa kredito" ay hindi isang pangkalahatang pagpapagaan ng patakaran sa pananalapi (halimbawa, sa anyo ng isang makabuluhang pagbaba sa pangunahing rate), ngunit isang mas malawak na paggamit ng kaya -tinatawag na mga espesyal na instrumento sa refinancing. Pinag-uusapan natin ang tungkol sa mga mekanismo ng pagpapahiram ng konsesyon sa ilang mga priyoridad na lugar kung saan nabigo ang mga mekanismo ng pamilihan … Ang isang halimbawa ng naturang espesyal na instrumento sa refinancing ay ang tinatawag na Program 6.5 - isang programa ng concessional na pagpapautang sa mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo. Sa loob ng balangkas ng programang ito, ang mga bangko ay nakatanggap ng refinancing ng mga pautang sa mga SME sa 6.5% bawat taon, na naging posible upang makabuluhang bawasan ang rate ng interes sa mga pautang para sa mga end borrower mula sa segment na ito. Isa pang halimbawa: isang bagong dalubhasang mekanismo para sa muling pagpopondo ng mga pautang na ibinigay para sa pagpapatupad ng mga proyekto na pinili ng Expert Council ng Industrial Development Fund (ang desisyon na lumikha ng naturang mekanismo ay ginawa noong 2016).

Gumagamit na ngayon ang Bank of Russia ng iba pang katulad na espesyal na mga instrumento, ngunit ang kabuuang halaga ng mga pondong inilaan para sa mga programang ito ay bale-wala. Kaya, noong 2016, ang kabuuang dami ng mga pautang na natanggap sa ilalim ng lahat ng naturang mga programa ay umabot lamang sa 143 bilyong rubles. Ang Bank of Russia ay sadyang nililimitahan ang dami ng concessional na pagpapahiram sa gayong maliliit na halaga upang "maiwasan ang mga pagbaluktot sa paggana ng merkado." Sa aking opinyon, ang diskarte na ito ay mali, at ang dami ng naturang mga programa ay dapat na dumami.

O Gayunpaman, ang aplikasyon at pag-unlad ng naturang mga tool at diskarte ay hindi maaaring isakatuparan ng Central Bank lamang: ang aktibidad na ito ay dapat maganap sa malapit na pakikipagtulungan sa gobyerno at iba pang pederal na ahensya; dapat itong maiugnay sa mga layunin ng patakarang pang-industriya, na may mga layunin ng pangmatagalang pag-unlad ng produksyon. Wala na nito ngayon, at sinasabotahe ng gobyerno ang anumang inisyatiba sa direksyong ito sa loob ng maraming taon. Samakatuwid, ang pangunahing sisihin para sa pagwawalang-kilos ng ekonomiya, sa palagay ko, ay nakasalalay sa gobyerno ng D. A. Medvedev, at hindi sa Central Bank..

Bilang karagdagan, ang bahagi ng responsibilidad para sa gayong mababang aktibidad ng Bank of Russia sa pagpapasigla ng ekonomiya ay nakasalalay sa sangay ng pambatasan - i.e. sa State Duma. Ang katotohanan ay ang pagpapasigla ng paglago ng ekonomiya ay hindi kabilang sa mga pangunahing layunin ng Bangko Sentral, na nakasaad sa batas sa Bangko Sentral (No. 86-FZ, tingnan ang artikulo 3). Ang mga kinatawan ng paksyon ng Partido Komunista ay paulit-ulit na sinubukang itama ang agwat na ito, ngunit halos hindi nagtagumpay. Ang tanging bagay na nakamit sa landas na ito ay ang pagdaragdag ng Artikulo 34.1 sa nasabing batas noong 2013 na may mga sumusunod, napakahina na salita: upang lumikha ng mga kondisyon para sa balanse at napapanatiling paglago ng ekonomiya. Malinaw na ang malakihang paggamit ng mga espesyal na instrumento upang suportahan ang industriya, sa pormal na pagsasalita, ay sumasalungat sa kasalukuyang bersyon ng batas sa Bangko Sentral: pagkatapos ng lahat, kabilang sa mga epekto nito ay maaaring may ilang pagbilis ng inflation sa maikling panahon. termino. Kaya, ang pagsasama ng mga layunin upang mapanatili ang paglago ng ekonomiya sa listahan ng mga pangunahing layunin ng Central Bank sa batas sa Central Bank (katulad ng kung paano ito ginagawa sa Estados Unidos at sa Eurozone) ay ganap na kinakailangan kung gusto natin. ang Bangko Sentral upang mas aktibong magtrabaho sa lugar na ito.

Ngunit ang rehimeng pag-target sa inflation, kung saan lumipat ang Bank of Russia noong taglagas ng 2014, ay medyo pare-pareho sa kasalukuyang bersyon ng batas; ang rehimeng ito ay nangangahulugan na ang inflation rate ay ipinahayag bilang ang tanging target para sa monetary regulation. Kasabay nito, ang halaga ng palitan ng pambansang pera ay hindi kinokontrol sa anumang paraan, at ang mga rate ng interes at iba pang mga parameter ng patakaran sa pananalapi ay itinakda sa paraang pinaka-epektibong matiyak ang target na rate ng inflation.

Sa kaso ng Russia, kung saan (sa kaibahan sa mga bansa sa Kanluran sa mga nakaraang taon) ang medyo mataas na inflation ay tipikal, ang pag-target sa inflation ay isang pakikibaka upang bawasan ang inflation; ang target ("target") na itinakda para sa sarili nito ng Bangko Sentral ay ang consumer inflation na 4%. Sa paglutas ng problemang ito, ang Bangko Sentral ay nakamit ang makabuluhang tagumpay. Noong 2015, ang consumer inflation ay 12.9%, at noong 2016 ay bumaba ito sa 5.4% at patuloy na bumababa. Noong Abril 2017, ang consumer inflation sa annualized na batayan ay bumagsak sa 4.1%, iyon ay, ang inflation target ay halos nakamit. Ang resulta na ito ay pinadali, lalo na, sa pamamagitan ng ilang pansamantalang mga kadahilanan - isang mataas na ani sa 2016 at isang kapansin-pansing pagpapalakas ng ruble exchange rate, higit sa lahat ay sanhi ng napakalaking pagdating ng speculative foreign capital, na naglalaro sa pagkakaiba sa mga rate ng interes sa pagitan ng Russia at Western mga merkado ng kapital (halimbawa, ang bahagi ng mga hindi residente sa merkado ng bono na pederal na pautang ay lumalaki mula noong simula ng 2016, na umaabot sa 30% hanggang sa kasalukuyan). Samakatuwid, ang ilang acceleration ng inflation sa malapit na hinaharap ay medyo posible, ngunit sa anumang kaso, ang pagkahilig para sa isang makabuluhang pagbaba sa inflation ay medyo halata.

Ngunit sa anong halaga nakamit ang tagumpay na ito? Mayroong dalawang pangunahing epekto: ang kawalan ng access ng kredito, na nabanggit na natin sa itaas, at ang hindi mahuhulaan na halaga ng palitan ng ruble na may malalaking pagbabago, na nagpapalubha sa pangmatagalang pagpaplano ng mga aktibidad ng mga negosyo at, dahil dito, binabawasan ang mga insentibo upang bumuo ng produksyon at upang mamuhunan

Ang isa pang mahalagang lugar ng aktibidad ng Bangko Sentral ay ang regulasyon at pangangasiwa ng sektor ng pagbabangko at mga pamilihan sa pananalapi, pati na rin ang samahan ng muling pag-aayos ng mga pre-bankrupt na bangko. Ang mga aksyon ng Bangko Sentral at ng DIA sa proseso ng muling pag-aayos ng bangko sa nakalipas na ilang taon ay nagdulot ng malupit na pagpuna dahil sa matingkad na kawalan ng kakayahan at malaking halaga ng ginastos na pondo ng publiko: kaya, hanggang ngayon, ang estado ay gumastos na ng humigit-kumulang 1.2 trilyon rubles para sa mga layuning ito, at ang kahusayan ng paggamit ng perang ito ay nagdudulot ng malaking pagdududa - para sa higit pang mga detalye tingnan ang aking artikulong "Bilyon-bilyong dumadaloy sa" mga butas sa kapital "" (Pravda, blg. 14 (2017)). Kamakailan, gayunpaman, mayroong ilang pag-unlad dito: ang Bangko Sentral ay nagmungkahi ng isang bagong mekanismo kung saan ang paglutas ng bangko ay isasagawa ng kumpanya ng pamamahala ng estado, na mamamahala sa mga pamumuhunan ng estado sa kabisera ng mga bangko sa ilalim ng resolusyon, at pagkatapos ang pamamaraan ng paglutas ay nakumpleto, ang bangko ay ibebenta sa bukas na merkado (na ang lumang isinasagawa ng mga pribadong bangko na may pera ng gobyerno). Inaasahan na mas mababawasan ang pag-abuso sa mekanismong ito.

Ang isa pang pagpipilian para sa pag-save ng mga pampublikong pondo sa panahon ng muling pagsasaayos ng bangko ay ang paggamit ng tinatawag na bail-in na pamamaraan, kapag ang mga nagpapautang ng problemang bangko ay nagbibigay ng pera para sa muling pagsasaayos (hindi bababa sa bahagyang) - para sa higit pang mga detalye tingnan ang aking artikulong "Mga problemang bangko: mag-ipon o hindi mag-ipon?" (kprf.ru, 18.04.2017). Ang pagbuo ng pamamaraang ito ay nangangailangan ng mga pagbabago sa batas, at ngayon ang mga kinakailangang pagbabago ay nasa ilalim ng pag-unlad.

Gayunpaman, sa larangan ng regulasyon at pangangasiwa ng sektor ng pagbabangko, ang isa - marahil ang pinakamahalaga - ang tanong ay nananatiling hindi nalutas: kung paano gagawing gumagana ang mga bangko para sa pag-unlad ng ekonomiya. Ang Bangko Sentral, sa loob ng balangkas ng limitadong utos nito (tulad ng nabanggit sa itaas), ay sinusubaybayan ang katatagan ng sektor ng pagbabangko at mga pamilihan sa pananalapi, ngunit halos walang ginagawa upang pasiglahin ang kanilang mga pamumuhunan sa tunay na sektor, sa pag-unlad ng produksyon. Ang isang kabalintunaan na sitwasyon ay nabuo kapag ang sektor ng pananalapi (kabilang ang pagbabangko) at ang tunay na sektor ng ekonomiya ay higit na nakahiwalay sa isa't isa at namumuhay ng hiwalay na buhay. Ang kawalan ng aksyon ng Bangko Sentral kaugnay sa problemang ito ay lubos na naaayon sa kasalukuyang bersyon ng batas sa Bangko Sentral, at ito ay muling nagpapatunay kung gaano kinakailangang baguhin ang batas na ito sa pamamagitan ng pagsasama ng pagpapanatili ng paglago ng ekonomiya sa listahan ng ang mga pangunahing layunin ng Bangko Sentral.

Ang isa pang mahalagang aspeto ng mga aktibidad ng Bangko Sentral ay ang paglaban sa money laundering at iligal na pag-withdraw ng mga pondo sa ibang bansa. Sa lugar na ito, ang Bangko Sentral ay nakamit ang tiyak na tagumpay sa mga nakaraang taon: ang dami ng tinatawag na mga kahina-hinalang transaksyon sa sektor ng pagbabangko ay patuloy na bumabagsak. Kaya, ayon sa Taunang Ulat ng Bangko Sentral, ang dami ng mga iligal na pag-withdraw ng mga pondo sa ibang bansa noong 2016 kumpara noong 2015 ay bumaba ng 2.7 beses (mula 501 hanggang 183 bilyong rubles), ang dami ng pag-cash sa sektor ng pagbabangko ay bumaba ng 13% (mula 600). hanggang 521 bilyong rubles). rubles). Ang mga ito ay napakalaking dami pa rin ng mga ilegal na transaksyon, at ang problema ay malayo pa sa pagresolba, ngunit isang positibong kalakaran ang makikita. Ang isa pang hindi direktang kumpirmasyon ng kalakaran na ito ay ang paglago ng "interes para sa pag-withdraw ng pera", i.e. mga komisyon para sa iligal na pag-cash out ng mga pondo sa black market. Kaya, ayon sa Deputy Chairman ng Central Bank na si Dmitry Skobelkin, ang porsyento para sa pag-cash noong 2016 ay umabot sa 12%, habang noong 2011-2012 ay 1% lamang (ang figure ng 1% ay nagdudulot ng ilang mga pagdududa, ngunit ang katotohanan na sa nakaraan taon ang porsyento para sa cashing ay makabuluhang mas mababa kaysa sa 10-12%, ito ay isang katotohanan).

Kabilang sa mga positibong resulta ng mga aktibidad ng Bangko Sentral noong 2017 ay ang paglikha ng isang kumpanya ng reinsurance ng estado, na matagal nang iminungkahi ng paksyon ng Partido Komunista. Ang panukalang ito ay magbibigay-daan, lalo na, na bawasan ang paglabas ng mga pondo sa ibang bansa sa anyo ng mga premium ng reinsurance. Napansin din namin ang pagbuo ng mga mekanismo para sa tinatawag na proporsyonal na regulasyon ng sektor ng pagbabangko (kapag ang mga maliliit na bangko na may limitadong pag-andar ay may hindi gaanong mahigpit na mga kinakailangan para sa mga pamantayan ng pagpapanatili at nagsumite ng "magaan" na pag-uulat).

Kaya, upang ibuod kung ano ang sinabi: sa aking opinyon, ang mga aktibidad ng Bank of Russia ay naging mas epektibo kamakailan, kahit na marami pa ring hindi nalutas na mga problema sa mga aktibidad nito. ngunit hanggang sa ang kursong pang-ekonomiya sa Russia ay nagbabago nang radikal at ang gobyerno ay nagsimulang epektibong gampanan ang mga direktang responsibilidad nito, ang ekonomiya ng Russia ay tumitigil, at ang mga pamantayan ng pamumuhay ng mga tao ay babagsak.